保險業(yè)在分散經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、維護(hù)社會穩(wěn)定與強(qiáng)化民生保障等方面具有專業(yè)力量和重要作用。上市保險公司半年報顯示，人身險業(yè)在持續(xù)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、兜住民生底線的同時，充分發(fā)揮保險資金作為長期資本、耐心資本的優(yōu)勢，加力支持資本市場，經(jīng)濟(jì)減震器、社會穩(wěn)定器功能凸顯。

服務(wù)實體惠民生

從上市保險公司半年報中可以看到，人身險業(yè)正在不斷豐富普惠保險產(chǎn)品和服務(wù)，為人民群眾“病有所醫(yī)、失有所護(hù)、老有所養(yǎng)”提供重要支撐。

中國人壽積極開展各類政策性健康保險業(yè)務(wù)，支持多層次醫(yī)療保障體系建設(shè)，截至上半年末，參與承辦200多個大病保險項目、70多個長期護(hù)理保險項目和140多個城市定制型商業(yè)醫(yī)療保險項目。同時，加大商業(yè)健康險創(chuàng)新力度，上半年推出個人長期失能收入損失產(chǎn)品等多款公司首推健康保險產(chǎn)品，緊跟醫(yī)療醫(yī)藥技術(shù)發(fā)展，將更多創(chuàng)新藥械納入健康保障責(zé)任。聚焦新市民、老年人等普惠重點群體保障需求，中國人壽推出老年專屬旅游意外、家政人員意外和疾病等專屬保險產(chǎn)品。

中國人保持續(xù)助力國家多支柱養(yǎng)老保障體系建設(shè)，年金業(yè)務(wù)覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大，商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好。截至2025年6月30日，集團(tuán)第二支柱年金管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)6783億元，較年初增長5.1%；第三支柱商業(yè)養(yǎng)老金已覆蓋10個試點地區(qū)，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)243.07億元，較年初增長了2倍。

從保險資金的投向看，保險業(yè)同時也在積極布局新質(zhì)生產(chǎn)力、綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域，精準(zhǔn)服務(wù)國家戰(zhàn)略、支持實體經(jīng)濟(jì)。

在科技投資方面，中國太保提升科技資金支持力度，上半年末科技投資余額1197億元。新華保險聯(lián)合設(shè)立新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)主題的創(chuàng)投基金，探索通過新模式加大對新基建、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度。截至2025年6月30日，新華保險服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)投資余額超1.21萬億元，金融“五篇大文章”相關(guān)投資余額近1500億元，同比增長54%。其中，科技金融方面助力“小巨人”、專精特新、科技型中小微企業(yè)發(fā)展等相關(guān)投資余額超605億元，同比增長29.3%。

在綠色投資方面，中國人壽持續(xù)推進(jìn)綠色投資領(lǐng)域前瞻布局與戰(zhàn)略投入，前期投資的華電新能源集團(tuán)股份有限公司項目成為今年以來A股市場上規(guī)模最大的IPO項目，有效助力新能源領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展。中國太保構(gòu)建綠色投資管理體系，通過債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃、資產(chǎn)支持計劃、產(chǎn)業(yè)基金等形式，持續(xù)在清潔交通、清潔能源、資源節(jié)約、循環(huán)利用和污染防治、生態(tài)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域發(fā)力。

險資入市穩(wěn)市場

上半年，多家上市保險公司積極響應(yīng)保險資金入市的號召，充分發(fā)揮保險資金“長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本”的優(yōu)勢，加大權(quán)益配置力度，提升投資交易能力，把握市場結(jié)構(gòu)性和波段性機(jī)會，投資收益總體表現(xiàn)穩(wěn)健，實現(xiàn)了助力穩(wěn)定資本市場與提升險資投資回報的良性互動。

新華保險在前期舉牌多家優(yōu)質(zhì)上市公司的基礎(chǔ)上，繼續(xù)積極增配能夠抵御低利率挑戰(zhàn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，夯實長期收益基礎(chǔ)。同時，積極參與長期資金入市試點改革，聯(lián)合中國人壽保險股份有限公司共同出資設(shè)立和投資三期試點基金，截至目前累計規(guī)模近千億元?；饘Ｗ⑼顿Y二級市場優(yōu)質(zhì)上市公司，既優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，有效破解“長錢短配”問題，又有力支持資本市場長期健康發(fā)展。

中國人保也穩(wěn)步提升A股投資資產(chǎn)規(guī)模和占比，截至6月末，集團(tuán)A股投資資產(chǎn)規(guī)模較年初增長26.1%，在總投資資產(chǎn)中的占比提升1.2個百分點。中國人保副總裁才智偉在業(yè)績發(fā)布會上表示，人保壽險獲批100億元額度后，集團(tuán)第一時間成立籌備組，積極推進(jìn)私募基金管理公司的設(shè)立工作；8月14日，國家金融監(jiān)督管理總局已就人保資產(chǎn)設(shè)立私募基金管理公司事項批復(fù)同意?；鹜顿Y策略將以A股為主，重點關(guān)注具有長期投資價值、具有穩(wěn)定股息回報、具有較好成長潛力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，同時將關(guān)注投資風(fēng)險管控，致力于實現(xiàn)長期穩(wěn)定的投資回報。

談及下半年的投資方向，中國人壽副總裁劉暉認(rèn)為，在多種因素影響下，債券市場利率維持低位波動，A股市場估值總體合理，市場底部相對夯實，積極因素累計增多，公司對下半年的A股市場仍保持樂觀，將持續(xù)關(guān)注市場上漲板塊中的板塊輪動，如科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、新消費、出海企業(yè)等方向的投資機(jī)會。在這一市場判斷的基礎(chǔ)上，公司下半年將采取“配置資產(chǎn)做穩(wěn)，彈性資產(chǎn)做優(yōu)”的思路。具體而言，在固收方面將保持中性靈活的配置策略，保持資產(chǎn)負(fù)債久期缺口在較低水平；在權(quán)益市場方面將積極落實中長期資金入市要求，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益配置的結(jié)構(gòu)，重點關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力和優(yōu)質(zhì)高股息股票的配置，不斷提升權(quán)益配置的穩(wěn)健性和長期回報的潛力。

劉暉還提到，今年QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）額度也在陸續(xù)發(fā)放，隨著上半年港股估值持續(xù)修復(fù)，港股市場將成為中國人壽權(quán)益投資配置中的一個重要組成部分。“在美元信用下降、全球資金再平衡的背景下，我們認(rèn)為港股在新經(jīng)濟(jì)、高股息等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)方面具備配置價值，中國人壽在權(quán)益配置上保持了均衡穩(wěn)健的組合。上半年我們在港股市場也進(jìn)行了配置，取得了非常好的收益，下半年我們將繼續(xù)關(guān)注港股市場，持續(xù)開展投資操作?！?/p>

降本增效防風(fēng)險

上半年債券市場利率維持低位震蕩，保險公司資產(chǎn)收益難以覆蓋負(fù)債成本的壓力依舊較大。為應(yīng)對這樣的利差損風(fēng)險，保險行業(yè)從資產(chǎn)和負(fù)債兩端雙管齊下加以防范。

從負(fù)債端的保險業(yè)務(wù)來看，保險行業(yè)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快發(fā)展浮動收益的分紅險產(chǎn)品，通過與客戶風(fēng)險共擔(dān)、利益共享，降低負(fù)債的剛性成本，從而防范長期低利率環(huán)境下利差損風(fēng)險。

半年報顯示，上市保險公司分紅險保費普遍大幅增長。中國人壽個險渠道大力推動浮動收益型產(chǎn)品發(fā)展，分紅險占個險渠道首年期交保費比重超50%，成為新單保費的重要支撐；太保壽險新保期交中分紅險占比提升至42.5%，其中代理人渠道新保期交中分紅險占比達(dá)51%；太平人壽分紅險在長險首年期交保費中的占比更是高達(dá)87.1%。

“在低利率環(huán)境下拓展分紅險銷售，是公司落實降本提質(zhì)增效的重要舉措。”新華保險總裁龔興峰表示，分紅險產(chǎn)品本身就是滿足客戶需求的重要產(chǎn)品類型，但由于此前銷售隊伍長期沒有銷售分紅險產(chǎn)品，公司面臨巨大挑戰(zhàn)。為此，新華保險成立了分紅險轉(zhuǎn)型領(lǐng)導(dǎo)小組，建立了分紅險銷售推動專班和分紅賬戶管理專班，一體化推進(jìn)分紅險轉(zhuǎn)型，上半年取得了良好的效果。從累計保費看，二季度以來分紅險轉(zhuǎn)型成效顯著，其中個險渠道4月至7月分紅險期交保費占比超過70%；銀保渠道4月至7月分紅險期交保費占比逐步提升，超過30%。

隨著預(yù)定利率的下調(diào)，龔興峰預(yù)計分紅險占比還將逐漸提高，公司會將分紅產(chǎn)品作為主流產(chǎn)品對待，深化分紅險的產(chǎn)品開發(fā)，提供更有競爭力的產(chǎn)品組合，加強(qiáng)產(chǎn)品在銷售、培訓(xùn)、服務(wù)、投資、生態(tài)建設(shè)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的創(chuàng)新。

從資產(chǎn)端的投資業(yè)務(wù)來看，受利率風(fēng)險影響較大的金融資產(chǎn)主要為債務(wù)工具。多家保險公司通過調(diào)整投資組合的結(jié)構(gòu)和久期來管理利率風(fēng)險，并盡可能使資產(chǎn)和負(fù)債的期限相匹配。

新華保險董事長楊玉成表示，公司持續(xù)優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，提升資負(fù)匹配能力，從期限結(jié)構(gòu)、成本效益、現(xiàn)金流3個方面做好匹配。固收組合在以長久期利率債為主要投資品種的基礎(chǔ)上，積極配置可轉(zhuǎn)債、債券基金、不動產(chǎn)投資信托基金等資產(chǎn)，拓展收益來源，降低在低利率環(huán)境下的再投資風(fēng)險，加大多元化另類資產(chǎn)配置。

中國人壽總裁助理兼總精算師侯晉表示，在市場利率波動的過程中，中國人壽加強(qiáng)了資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌管理的組織和部署，在久期匹配方面，去年公司整體的資產(chǎn)負(fù)債有效久期缺口在2年至2.5年之間，通過努力，今年上半年已經(jīng)把新單業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債有效久期的缺口縮短到了1.5年；在成本收益匹配方面，公司2025年上半年負(fù)債保證成本較去年同期下降了59個基點，這些都為公司應(yīng)對利率風(fēng)險奠定了良好基礎(chǔ)。從中國人壽半年報披露的數(shù)據(jù)可以看到，新業(yè)務(wù)價值對投資收益率波動的敏感性大幅下降，這證明利率風(fēng)險管理已見成效。

“我們認(rèn)為現(xiàn)在市場利率大幅下探的空間比較小，結(jié)合公司強(qiáng)有力的資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌管理措施，未來我們有信心管理好利率和利差損風(fēng)險?！焙顣x說。（經(jīng)濟(jì)日報記者 楊 然）